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三环股份:新团队开拓新局面,正式步入湖北能源时代

发布时间:2010-12-09    研究机构:招商证券

公司管理层变更,正式步入湖北能源(000883)时代。12月6日,公司召开董事会,选举肖宏江先生为公司董事长,选举巫军先生、张定明先生为公司副董事长。原三环股份总经理、副总经理、总会计师、董事会秘书及证券事务代表均辞职,董事会审议通过了聘任公司新总经理、副总经理级其他高级管理人员等几项议案。管理层的变更,标志着公司已经正式步入“湖北能源”时代。此外,在公司新管理层中,长江电力方面的人士分别担任了副董事长、总经理等职务,也说明长江电力在公司中具有一定的影响力。

收购湖北省煤炭投资开发有限公司股权并对其增资,向上游产业链延伸。公司全资子公司湖北省能源集团有限公司拟以自有资金收购湖北省国资委和湖北汉电电力集团分别持有的湖北省煤炭投资开发有限公司78.64%和1.94%的股权,收购完成后,煤投公司将成为能源有限的全资子公司。在股权交割完成后,能源有限拟以自有资金向煤投公司增资8000万元。

煤投公司是湖北省内主要的煤炭流通企业之一,始终专注于煤炭流通领域,逐步与煤炭产运需各方建立了良好战略合作关系。2006年至2009年公司煤炭经销量年均增长23.6%,利润平均增长54%,后续储备项目较多,具有较好成长性。湖北能源收购煤投公司并对其增资,将提升煤投公司竞争力以及盈利能力。

收购完成后,煤投公司将成为湖北能源煤炭业务投资平台,公司产业链将延伸至上游煤炭开采、运输等环节,电煤供应有所保障,能有效平滑煤价对公司业绩的影响。此外,从财务上来看,收购煤投公司后,公司每年营业收入预计将有较大幅的增长。

与陕煤化集团签订战略合作协议,保证煤炭供应,未来合作空间广阔。公司还与陕西煤业化工集团有限公司(陕煤化集团)签订战略合作协议,建立战略合作关系,将在以下几方面展开合作:

陕煤化集团将湖北能源列为战略客户,从2010年下半年开始供应公司所属鄂州电厂二期煤炭,2011年起降鄂州二期煤炭供应纳入重点合同范围陕煤化集团拟参股鄂州电厂二期(2×60万千瓦)和三期(2×100万千瓦),以股权为纽带建立稳定的供需合作关系,原则上陕煤化集团向湖北能源鄂州电厂供煤量达到二、三期所需煤量的1/3以上。

湖北能源和陕煤化集团共同投资建设湖北省枝城港煤炭物流基地项目。

湖北能源和陕煤化集团共同参与中鸡、新街两煤炭战略装车点建设项目湖北能源拟在鄂尔多斯投资的煤矿建设和运营,由陕煤化集团提供技术支持与运营服务。

双方一致同意继续寻求合作机会,具体项目另行签署协议。

从战略框架协议来看,公司与陕煤化集团合作力度较大,一方面,保障了公司鄂州电厂的煤炭供应,有效提升电厂盈利能力;另一方面,在陕煤化集团的支持合作下,公司还将大举进军煤炭物流、煤矿建设等领域,将业务范围拓展至煤炭产、运等各个环节,公司整体盈利能力都将得到较大提升。

投资设立新能源创业投资公司,紧抓新能源产业发展机会。公司全资子公司湖北省能源集团有限公司还拟以自有资金出资8000万元,联合北京长电创投、中诚信财务共同设立湖北新能源创业投资有限公司,主要投资于湖北省内新能源产业,包括太阳能、风能、生物质能、核能等。

新能源产业作为战略性新兴产业之一,“十二五”期间将得到快速发展,公司设立新能源创投,有助于公司紧抓新能源产业的发展机遇,利用充沛现金流,优化公司能源结构,顺应清洁发展的需求。此外,本次投资还将为公司带来新的利润增长点,提升公司未来业绩。

投资设立长江财险,参股金融业务,多元化发展。公司拟与中国国电集团公司、国电资本控股有限公司、武汉钢铁(集团)公司、中国电力工程顾问集团公司、湖北联合发展投资集团有限公司等单位共同出资设立长江财产保险股份有限公司,公司出资不超过2亿元,占总股本比例不高于20%。

金融业务公司多元化发展的方向之一,也将成为公司未来利润来源之一。在“中部崛起”和武汉“两型社会建设”的发展机遇下,财产保险将有较大发展潜力。

看好公司长远发展,维持“审慎推荐-A”投资评级。我们认为,公司本次公告的众多事项,是重组以来新的动态,管理层变更后,经营团队快速进入角色,大举拓展公司业务、延伸产业链,将对公司未来的经营和业绩产生积极影响。

从这一事件来看,我们对公司新管理层充满信心,建议投资者给予关注。我们预测公司2010-2012年每股收益分别为0.33元、0.37元和0.39元,不过我们认为,在公司这些积极举措下,未来业绩可能超出这一预期。看好公司长远发展,维持“审慎推荐-A”投资评级,目标价12元。

申请时请注明股票名称