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湖北能源半年报点评:火电盈利显著改善,投资收益大幅增加

发布时间:2013-08-29    研究机构:长城证券

投资建议:

短期来看,火电业务随着煤价下跌将继续改善,且公司投资收益随着内生增长以及煤价下跌将有所增加;中期来看,随着公司各输气管线的建成投产以及下游市场的培育,15年开始公司的天然气业务量和盈利有望提升;长期来看,公司储备了大量优质的火电项目。我们略微上调公司的盈利预测,预计13-14年EPS分别为0.43、0.49元,对应目前股价的PE分别为12.7和11.0X。维持“推荐”的投资评级。

要点:

业绩超市场预期:上半年实现营收35.77亿元,同比减少30.71%;实现归属于上市公司股东的净利润5.84亿元,同比增长63.25%;实现EPS0.22元,业绩超出市场预期。

火电业务改善和投资收益增加带动公司业绩增长:(1)火电,上半年发电量37.04亿千瓦时,同比减少11.53%。但是由于煤价下跌,火电毛利率回升16.61个百分点至22.09%,葛店和鄂州火电贡献的净利润较去年同期分别增加0.78、1.93亿元;(2)水电,由于去年来水“前多后少”,去年上半年基数较大,且今年上半年来水偏枯,水电发电量同比减少34.07%,导致水电毛利率下滑6.18个百分点至57.9%,清江公司的净利润较去年同期减少2.20亿;(3)煤炭贸易,贸易量同比减少15.38%,毛利率下滑0.07个百分点;(4)天然气业务,上半年完成销气量1.99亿方,毛利率回升2.88个百分点至2.6%;(5)投资收益大幅增加1.17亿元至1.61亿元,其中湖北银行、长江证券、长源电力、汉新发电分别贡献增量0.81、0.09、0.40、0.10亿元。

费用率方面,期间费用率下滑0.78个百分点。其中,财务费用率下滑1.69个百分点,销售费用率和管理费用率分别上升0.84、0.02个百分点。

前景展望:短期来看,港口煤价从7月开始加速下滑,火电业务盈利将进一步回升,同时公司投资收益随着内生增长以及煤价下跌将增加;中长期来看,公司天然气管网、在建和储备的火电和燃机项目等都将陆续建成投产,保障公司中长期的增长性。

风险提示:汛期来水偏枯、天然气管网建设低于预期。

申请时请注明股票名称