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湖北能源:水火电业务齐改善,全年业绩确定性强

发布时间:2012-08-30    研究机构:长江证券

事件描述

湖北能源(000883)今日发布2012年半年报,其主要内容如下:报告期内,公司实现营业收入51.63亿元,同比增长45.49%;利润总额4.86亿元,同比增长75.68%;归属于上市公司股东的净利润3.58亿元,同比增长37.87%;实现基本每股收益0.17元,同比增长30.77%。

事件评论

经营状况同比明显改善,财务费用有所上升:报告期内,公司实现营业收入51.63亿元,同比增长45.49%。第二季度实现营业收入26.47亿元和营业成本19.02亿元,同比分别增长46.75%和32.20%;收入增长的主要原因是公司水电业务收入同比增长66%,并且由于火电成本较同期下降,使得二季度收入增速明显快于成本增速。公司第二季度毛利率和净利率分别为28.14%和9.33%,同比分别提高7.91个百分点和6.63个百分点。目前公司入炉标煤单价仍处于下降通道中,并且三季度汛期来水基本正常,我们预计三季度公司盈利水平还将进一步提升。二季度财务费用环比一季度上升1.18亿元。前两个季度EPS分别为0.052元和0.121元。

发电量同比增长,水火电齐齐改善:公司累计完成发电量89.24亿千瓦时,增幅为13.45%。其中水电累计完成45.69亿千瓦时,增幅69.26%;火电累计完成43.11亿千瓦时,降幅为15.97%。鄂州电厂完成12.65亿千瓦时,葛店电厂完成29.2亿千瓦时。分板块情况来看,上半年清江公司实现净利润3.46亿元,流域来水同比明显改善,但仍未达到多年平均水平,符合我们前期的判断;火电方面,由于去年底电价上调和燃料价格下跌的影响,报告期内大幅扭亏,其中鄂州电厂和葛店电厂分布实现净利润3215万元和-2261万元。

售气量将快速增长:公司募投的4条天然气输气管道项目全部投产后,公司将新增供气量17.61亿立方米。未来发展方向主要是通过建设省内“7线15站”,实现储气和宏观调控作用,形成全省一张网的格局。我们预计随着募投项目的投产,公司售气量将成倍增长,2012年有望达到4.9亿方。

全年业绩确定性强,大能源构架逐步成型:水火电业务保障未来两年基本盈利,公司发展前景值得看好,考虑增发项目对股本摊薄的影响,预计2012-2014年公司EPS分别为0.39元、0.45元和0.58元,对应的PE分别为19.34倍、16.96倍和13.00倍,给予“推荐”评级。

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