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湖北能源:静待天然气项目投产

发布时间:2011-10-11    研究机构:安信证券

大型发电集团:2009年三环股份宣布将进行重大资产重组,臵出其全部负债并臵入湖北能源(000883)公司全部股份,自此湖北能源成功借壳上市。公司控股股东为湖北省国资委,电源结构方面集水电、火电、风电、核电为一身,为湖北省区域内除中国三峡集团外最大的发电集团。

多发电业务共发展:公司目前运行的可控权益装机容量达474万千瓦,在建可控权益装机容量9.5万千瓦。公司主要以水电发电为主,水电运行权益装机占比达74%,公司水电多集中于清江流域,资产优秀,但今年上半年受来水枯四成的影响,水电贡献利润下降明显;公司火电项目目前盈利较差,已经连续两年亏损, 随着煤价的持续走高,预计今年下半年亏损将进一步加剧。伴随着齐岳山风电的逐步投产,公司风电贡献利润开始上升,预计2011年将实现齐岳山一期项目的全部投产,风电项目年净利润有望超过2000万元。

非公开增发进军天然气项目:公司公告将以不低于7.33元/股的发行价非公开发行44350万股股票,募集资金用于投资齐岳山风电项目和天然气项目。公司2009 年开始涉足天然气行业,2010年开始销售天然气,目前全资持有湖北省天然气, 其控股公司鄂东天然气承担黄大线(黄冈-大冶天然气输气管道)项目的建设管理和生产运营。公司天然气项目目前定位于做中输,项目主要集中于西气东输和川气东输。根据公司规划,未来将分别进行孝昌-潜江、荆州-公安-石首、武汉-赤壁和黄陂-麻城天然气输气管道项目的建设和运营,项目盈利能力强, 预计未来年内部收益率将达8%以上。

暂定“中性-A”投资评级:由于预计公司天然气项目和核电项目投产尚早,短期内仍为原有业务贡献力量,预计公司2011-2013年的EPS分别为0.22元、0.30 元和0.41元,暂给予“中性-A”投资评级,看好公司天然气项目,未来投产后, 盈利能力有望上升。

风险提示:煤价大幅上涨;来水不好;非公开增发延后

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